射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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