在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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