金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前(qián)实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观(guān)上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变(biàn)，因寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资(zī)产仍(réng)将占优。

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