自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？