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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēn天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓g)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(y天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓à)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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