财联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂(guà)的(de)情况的(de)确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可(kě)能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购(gòu)买(mǎi)票据(jù)来(lái)填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套(tào)利可能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的(de)趋(qū)势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的(de)可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如(rú)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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