上市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债(z猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好hài)30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎(hū)意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学(xué)会(huì)优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债(zhài)能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一(yī)步(bù)明(míng)确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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