5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是regretted用法及例句，regret的用法和例句g>

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大的发展(zhregretted用法及例句，regret的用法和例句ǎn)空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。