近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本(bě母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理n)期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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