财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(蜗牛是不是昆虫类xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuā蜗牛是不是昆虫类n)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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