射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jmerry什么意思 merry是彩虹社的吗ìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外merry什么意思 merry是彩虹社的吗部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāmerry什么意思 merry是彩虹社的吗ng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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