随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季科兴是美国的还是中国的度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业科兴是美国的还是中国的景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xu科兴是美国的还是中国的ǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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