周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(g之字是什么结构的字，近字是什么结构ū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一(yī)季度显著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回(huí)之字是什么结构的字，近字是什么结构升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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