大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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