自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表