财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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