国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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