来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品g>

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势(shì)”。从一(yī)季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去(qù)年四季度(dù)时(shí)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品的预期。但(dàn)随(suí)后会(huì)议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品认为政策(cè)短期(qī)不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持(chí)续回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的(de)发展要求，会议(yì)强调(diào)经济(jì)要(yào)实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是(shì)，下(xià)一阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活(huó)力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自发的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政策(cè)重(zhòng)心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放在更(gèng)加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支持有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验区(qū)和自(zì)由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经(jīng)济(jì)并(bìng)不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地(dì)产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制。