近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(j提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好iā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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