我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好的(de)关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量的(de)合(hé)理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济(jì)工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持(chí)续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们(men)的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发(fā)市(s承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思hì)场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明(míng)扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自贸试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他方面的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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