A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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