在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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