5月12日晚(wǎn)间，根(gēn)据美国证券交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿(yì)私募(mù)景林资产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第(dì)一(yī)季度(dù)持(chí)仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林(lín)资产是国内管理超(chāo)千亿(yì)元(yuán)人民币的对冲基金机构，亦(yì)是(shì)内地少有的进行大手笔持有(yǒu)美股(gǔ)的(de)买方(fāng)机构之一，景林的动向受到了市场广泛的(de)关注。

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　　千亿私(sī)募景林(lín)资产持仓曝光

　　报(bào)告(gào)期(qī)内，景林资产整体持仓(cāng)规模(mó)小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四季(jì)度的16.29亿美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年(nián)一季度末(mò)，景林资(zī)产在美股市场(chǎng)持有34家上市公司的股票。其中(zhōng)，前(qián)十大持仓标的在(zài)总(zǒng)市值中的(de)占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股票(piào)，分别为英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓(cāng)和减持方面，景林资产(chǎn)一季度前五大(dà)卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十(shí)大重仓股分别(bié)为(wèi)：拼(pīn)多多、新东方、网易、META P美女脱了个精光露出奶囗和尿囗LATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依(yī)旧(jiù)是拼多多，与上季度(dù)对比，景林(lín)资产减仓了133.85万股，较上季(jì)度(dù)持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增持拼(pīn)多多(duō)。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多24.02万股，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负(fù)众(zhòng)望(wàng)，从股价表(biǎo)现看(kàn)，拼多多(duō)去年二、三、四(sì)季度分别上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多(duō)的上涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景林资产在此前(qián)“越跌(diē)越买”的策略奏效后，或许在股价“掉(diào)头”之(zhī)际进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建(jiàn)仓的英伟达，空降前十大重仓股第七位，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末持仓市值(zhí)为(wèi)0.9亿元。截止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今年(nián)以来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与(yǔ)高毅“唱(chàng)反调(diào)”

　　一季度，景林(lín)资产在美股的操作中，最为亮眼的(de)当属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年一(yī)季度末(mò)，景林(lín)资(zī)产(chǎn)持有新东(dōng)方430万股，环比去(qù)年底(dǐ)加仓(cāng)368.8万股，期末持(chí)股市值超1.6亿美(měi)元，一跃(yuè)成为景林资产的第二大重(zhòng)仓股。与此(cǐ)同时，景林资产一季度(dù)还建仓了好未来(lái)，期末(mò)持(chí)股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年以来(lái)，上(shàng)述两只(zhǐ)教(jiào)育个股(gǔ)股(gǔ)价(jià)均处于震荡态势，并无太多(duō)亮眼(yǎn)表(biǎo)现。

　　景林资(zī)产(chǎn)认为，从全行业来看，不同年(nián)龄(líng)层的用(yòng)户对“教育”的需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了应对考试，还包括开(kāi)拓(tuò)眼界(jiè)、增(zēng)长知(zhī)识、潜(qián)力挖掘、提升综(zōng)合(hé)能(néng)力等。双减政策推行(xíng)之(zhī)后(hòu)，目(mù)前(qián)行业政策环境趋于稳定，但过(guò)程中很多公司退(tuì)出(chū)离开(kāi)，使得行(xíng)业竞争(zhēng)格局(jú)趋缓，对(duì)于存量公司有利(lì)。

　　“从行业龙头(tóu)公司本身来说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公(gōng)信(xìn)力，品牌的护城(chéng)河(hé)依然很深。个(gè)别头部企(qǐ)业(yè)在K9学科之(zhī)外(wài)的(de)教育(yù)领域(yù)业务基础扎实，原有的(de)留学等(děng)业务恢复增长，同时(shí)素质(zhì)教育、直(zhí)播电商业(yè)务(wù)等新业务成为新的增长驱动力。且公(gōng)司(sī)的利润和现金流稳(wěn)中转好，同(tóng)时账上(shàng)资金充足(zú)，当时的估值下(xià)有足够的安全边(biān)际(jì)。在过去几个季度的财报中(zhōng)，我(wǒ)们看到了相(xiāng)关(guān)的积极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得(dé)一提的(de)是，高毅资产对于教(jiào)育领域(yù)也颇为看好(hǎo)，但(dàn)是标的选择(zé)似(shì)乎与景(jǐng)林资产(chǎn)存(cún)在分歧。

　　美(měi)国(guó)证(zhèng)券(quàn)交易委员(yuán)会公开资料显示(shì)，截(jié)至今年一季度末，高毅资产持(chí)有(yǒu)新东方24.4万(wàn)股，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而一季(jì)度高毅资产大举买入近156万(wàn)股好(hǎo)未来，相(xiāng)比于去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之风(fēng)

　　自五一节过(guò)后，传媒、游戏板(bǎn)块成(chéng)为(wèi)资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中特(tè)估(gū)支线(xiàn)也由美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(yóu)暗转明，晋升市场第二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周(zhōu)中特(tè)估仅热闹了一两(liǎng)天，随后(hòu)便开始持续下跌，传(chuán)媒(méi)、游戏板(bǎn)块更是大幅(fú)杀跌(diē)，高位股接连跳水。

　　（本文(wén)内容为客观数据(jù)信息罗(luó)列(liè)，不构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连(lián)续24个交易日成(chéng)交额超万(wàn)亿元(yuán)阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成(chéng)交(jiāo)量尚且(qiě)保持(chí)在1.2万亿(yì)水平，周四便陡然跌破万亿，5月11日(rì)和5月(yuè)12日(rì)成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元(yuán)，沪深两市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降(jiàng)温(wēn)，市场观点(diǎn)认为，主要原因(yīn)是5月11日晚间发布的(de)金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同比多增734亿(yì)元，但是考虑到去年4月(yuè)基数的异常，因而(ér)与往年相(xiāng)比，今(jīn)年4月(yuè)信贷则是明显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居(jū)民贷款回落再度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷(dài)款继(jì)续保持同比(bǐ)多增(zēng)，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下(xià)滑带动社融(róng)增(zēng)速回落，4月(yuè)新增社融(róng)1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月(yuè)同比少(shǎo)增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称(chēng)，4月下(xià)旬(xún)票据(jù)利率先下(xià)后上，并(bìng)不意(yì)味着贷款(kuǎn)好转了(le)，主要因为(wèi)今年国股行NIM和(hé)营收压力(lì)很大，一直(zhí)在压降(jiàng)票据等(děng)低效资(zī)产，对分(fēn)行(xíng)收票(piào)额(é)度控制很(hěn)严。4月前两旬已经(jīng)收了(le)很多票，后面(miàn)改用其(qí)他贷款来冲。5月上旬(xún)票(piào)据已经(jīng)快(kuài)要(yào)接近零利率了，信贷再度出现深度(dù)负(fù)增长，这是4月信(xìn)贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份(fèn)的(de)贷款可能(néng)仍然不太(tài)乐观。

　　在这种背(bèi)景之(zhī)下，市(shì)场要(yào)想好起(qǐ)来(lái)，必(bì)然要让大家看到宽信用的(de)信号(hào)出(chū)现，而这可能还需要一定的时(shí)间。

　　当前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大(dà)主(zhǔ)线人(rén)工智(zhì)能和中特估(gū)，今年已(yǐ)然累计不小(xiǎo)的涨幅。中特估这边，本月还有多只央企ETF等待进(jìn)场，而(ér)人工(gōng)智(zhì)能这边(biān)，在未有增(zēng)量(liàng)资金进(jìn)场的情况之下，再想继续向(xiàng)上(shàng)，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之(zhī)后，但斌更是罕见的(de)在深夜抒(shū)发感想。大谈公募(mù)基金经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信(xìn)仰之(zhī)间无(wú)法两全。紧接着(zhe)，炮(pào)轰当下市场(chǎng)投机(jī)之风大盛，认为当下市场交易机(jī)制应要有(yǒu)所改变(biàn)。

　　相(xiāng)信，这不仅(jǐn)仅只是但总一个人的心声。

　　今年(nián)以来，市场看着红红(hóng)火火，但(dàn)很多投资者都是“买在3000点，套(tào)在3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难言，市场上(shàng)大热的人工(gōng)智能，游资炒作的“星(xīng)辰大海”，根本不符(fú)合(hé)他们的机(jī)构审美。直(zhí)白点说，市场(chǎng)根本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有苦难言.......

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