财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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