随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　W老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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