钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句chuán)艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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