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碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场整体，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(y碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗ī)路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调(diào)整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船(chuán)与(yǔ)成品(pǐn)油(yóu)碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之下(xià)，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个(gè)月超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较(jiào)大。