北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降(j天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜iàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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