自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ng>陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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