自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾国家常务委员7人，国家常务委员7人简历讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价国家常务委员7人，国家常务委员7人简历上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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