自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规一个男人出轨了还爱自己的老婆吗模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化一个男人出轨了还爱自己的老婆吗可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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