如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(b晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ěn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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