金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思g>　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(z脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思hù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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