在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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