财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)campus是什么意思 campus是国誉吗特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士指出，中campus是什么意思 campus是国誉吗字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(bicampus是什么意思 campus是国誉吗àn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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