随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(h敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗é)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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