4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之市(shì)场对新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节(jié)后(hòu)国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达到(dào)近两(liǎng)年(nián)来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆(lù)续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱的预(yù)期(qī)，短(duǎn)期对国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力。但while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(dàn)中长期(qī)内需持(chí)续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧持续加息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次(cì)公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预期(qī)背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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