大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(g磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的p>

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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