如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zh特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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