本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(sh身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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