钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农(nóng)业(yè)银行等组成的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(tóu)入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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