随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zh我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ài)券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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