5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创抓蚯蚓真的能赚钱吗板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加抓蚯蚓真的能赚钱吗速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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