财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT昆明市属于几线城市，云南最好三个城市1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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