射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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