国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ine-height: 24px;'>宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期迎来更加明(míng)确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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