随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(ch三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思uàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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