当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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