2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设(shè)备行业(yè)备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参(cān)差(chà)不(bù)齐(qí)。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长(zhǎng)的(de)利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上(shàng)市(shì)公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片(pi苏修是什么意思，苏修是什么意思àn)产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备(bèi)行业实现归(guī)母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多数(shù)板块毛(máo)利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进(jìn)而带(dài)动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游硅料苏修是什么意思，苏修是什么意思硅片爆赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特(tè)别(bié)是光伏电池(chí)组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提苏修是什么意思，苏修是什么意思升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料(liào)硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言都(dōu)有(yǒu)明显下(xià)行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积压(yā)风(fēng)险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清(qīng)理库存(cún)的(de)阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步(bù)下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 苏修是什么意思，苏修是什么意思