记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)局(jú)大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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